Тихомиров Дмитрий Викторович - кандидат экономических наук, профессор школы финансов, Researcher ID: R-8676-2017, НИУ «Высшая школа экономики»; директор направления финансового моделирования, ВЭБ.РФ.
Покровский бул., д. 11, Москва 109028; ул. Воздвиженка, д. 10, г. Москва 125009
Dmitry V. Tikhomirov - Candidate of Sciences (Economics), Professor of the School of Finance, NRUHigher School of Economics; Head of Financial Modelling, VEB.RF, Researcher ID: R-8676-2017.
11 Pokrovsky Blvd., Moscow 109028; 10 Vozdvizhenka Str., Moscow 125009
Актуальность. Вопросы экспертизы и снижения рыночного риска (недостижения цен, объемов и в целом – прогнозной выручки) при реализации инвестиционных проектов, организация оптимальной работы с независимыми консультантами, возможные ошибки и меры по устранению являются актуальными в практике проектного финансирования, однако в современной литературе им не уделено достаточного внимания.
Цель. В предыдущей статье были рассмотрены подходы к анализу значимости рыночного риска и меры по работе с риском прогнозов цен при экспертизе инвестиционного проекта. В данной статье предполагается рассмотреть вопросы снижения рисков путем организации оптимальной работы с независимым консультантом по указанным вопросам, а также использованию инструментария финансовой модели в вопросе учета и снижения риска.
Задачи. Необходимо рассмотреть возможность привлечения независимого маркетингового консультанта, требования к нему, пример детальных требований к техническому заданию для анализа, примеры замечаний к маркетинговому отчету и предлагаемые меры по устранению недочетов. Отдельно необходимо рассмотреть подходы к использованию финансовой модели в целях снижения рыночного риска в проектном финансировании.
Методология. Использованы методы анализа и синтеза, индукции и дедукции, моделирования.
Результаты. В статье рассмотрены два блока вопросов, связанных с учетом или снижением рыночных рисков при реализации инвестиционных проектов: раскрыт спектр вопросов по экспертизе планируемых цен и объемов посредством работы с маркетинговым консультантом, приведены примеры требований в техническом задании, возможные ошибки; представлены инструменты учета указанных рисков в финансовой модели проекта.
Выводы. Рыночный риск является одним из ключевых рисков в проектном финансировании. Необходим комплекс мер по снижению и учету риска. Грамотное применение рассмотренных, а также обозначенных в статьях дополнительных мер должно позволить инициаторам проектов обеспечить их успешную реализацию и соблюдение графика обслуживания долга перед сторонними заимодавцами.
Relevance. Development of an investment project is commonly associated with many risks, and one of the most significant risks is a market risk i.e. is a possible failure to achieve prices, volumes and sales projected in total compared to those planned in the business plan and financial model of a project. Modern literature pays not enough attention to many relevant and practical issues of the market risk (i.e. is a possible failure to achieve prices, volumes and sales projected) review and reduction in the project finance and investment review, as well as to issues of work with independent marketing consultants, possible areas and ways for risk reduction and quality improvement.
Purpose. The previous article considered approaches to understanding significance of the market risk and measures to deal with the risk in the review of price forecasts for an investment project. This article is supposed to consider the issues of risk reduction by organising optimal work with an independent consultant on these issues.
Objectives. It is supposed to consider the possibility of engaging an independent marketing consultant, the requirements to the consultant by the financing organisation or investor, to provide an example of detailed scope of work for the independent analysis, give examples of comments to the marketing report and proposed measures to adjust the analysis in the report. It is also necessary to consider approaches to the use of the financial model in order to reduce market risk effects in project financing.
Methodology. Methods of analysis and synthesis, induction and deduction as well as modelling are used in the article.
Results. The article considers two major issues related to the accounting for or reduction of the market risks in the development of investment projects and providing project finance: the range of questions regarding working with a marketing consultant in order to decrease market risk effects is discussed, examples of requirements to the consultant and potential scope of work as well as some possible errors examples are given; author discusses instruments for considering these risks in financial model, including increased required levels for liquidity and debt service ratios in case of high risks and uncertainties.
Conclusion. The market risk is one of the key risks in the development of an investment project and project review in project finance. A set of measures is needed to reduce and account for the risk. Proper application of these and other reasonable measures should enable project initiators and sponsors to ensure their successful development and compliance with the debt service schedule to third-party lenders.
The authors declare that there are no conflicts of interest present.