Разработка модели оценки влияния операционной эффективности на рыночную стоимость банка

Актуальность. В условиях санкционного давления и структурной трансформации российской банковской системы системно значимые кредитные организации сталкиваются с необходимостью пересмотра подходов к управлению операционной эффективностью и рыночной стоимостью. Для публичных российских банков, подвергшихся блокирующим санкциям, отсутствует адаптированный инструментарий количественной оценки влияния внутренних операционных факторов на рыночную капитализацию.

Цели ‒ разработать и апробировать модель оценки влияния операционной эффективности на рыночную стоимость коммерческого банка на примере ПАО «ВТБ».

Задачи: систематизировать теоретические подходы к взаимосвязи эффективности и стоимости банковского бизнеса; выявить ключевые показатели операционной эффективности, значимо влияющие на капитализацию; построить эконометрическую модель и проверить её адекватность на данных ПАО «ВТБ» за 2015–2025 гг.; предложить практические рекомендации по применению модели.

Методология. Исследование опирается на концепцию стоимостно-ориентированного менеджмента, теорию структуры капитала и модель Ольсона. Использованы корреляционный анализ, метод наименьших квадратов, тесты Фишера, Стьюдента, Уайта и Дарбина-Уотсона. Выборка составила 40 квартальных наблюдений за 2015–2025 гг.

Результаты. Построена двухфакторная регрессионная модель. Установлено, что в постсанкционный период коэффициент операционных расходов CIR является наиболее значимым драйвером рыночной стоимости (r = −0,82), превосходя по силе воздействия показатели рентабельности ROE и NIM.

Выводы. Научная гипотеза подтверждена: в условиях высокой неопределённости инвесторы переориентируются с показателей доходности на показатели контроля издержек. Разработанная модель представляет собой прикладной инструмент стратегического управления стоимостью банка.

1. Герасимова Е. Б. Комплексный экономический анализ деятельности коммерческого банка // Финансы и кредит. 2003. № 22 (136). С. 21–31.

2. Modigliani F., Miller M. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment // The American Economic Review. 1958. Vol. 48, N 3. P. 261-297.

3. Rose P. S., Hudgins S. C. Bank management & financial services. New York: McGraw-Hill, 2013. 775 р.

4. Berger A. N., Bouwman Ch. H.S. How does capital affect bank performance during financial crises? // Journal of Financial Economics. 2013. N 109. P. 146-176.

5. Fama E. F. Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work // The Journal of Finance. 1970. Vol. 25, is. 2. P. 383-417.

6. Помулев А. А., Помулева Н. С. Методологические аспекты стоимостной оценки кредитных организаций в условиях внешней неопределенности // Финансы: теория и практика. 2022. Т. 26, № 6. С. 212-232.

7. Семенов К. О. Методика оценки уровня экономической безопасности коммерческих банков // Инновации и инвестиции. 2021. № 5. С. 110-115.

8. Ковалев М. М., Василевский А. В. Стоимость банка: монография. Минск: Белорусский государственный университет, 2018. 145 с.

9. Плотников И. Г. Некоторые особенности функционирования банковской системы России в кризисных условиях // Банковское право. 2023. № 3. С. 40–50.

10. Плотников В. С., Плотникова О. В. Учет финансовых инструментов как фактор обеспечения достоверности информации о функционировании компании на рынке. М.: Издательский дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ, 2013. 252 с.

11. Зыков В. А. Применение модели Ольсона в сочетании с панельным анализом для оценки компаний отрасли черной металлургии РФ // Journal Economics and Business. 2022. № 6-1(88). С. 168-171.

12. Berger H., Hefeker C., Schöb R. Optimal Central Bank Conservatism and Monopoly Trade Unions // IMF Staff Papers. 2004. Vol. 51, N 3. Р. 585-605.

13. Зернова Л. Е. Проблемы и пути совершенствования деятельности коммерческих банков. М.: Российский государственный университет имени А. Н. Косыгина (Технологии. Дизайн. Искусство), 2018. 231 с.

14. Бражников И. Б., Малышева Е. Н. Оценка эффективности инноваций в коммерческих банках // Вопросы инновационной экономики. 2024. Т. 14, № 4. С. 1429-1440.

15. Мамонов М. Е., Пестова А. А., Солнцев О. Г. Оценка системных эффектов от ужесточения пруденциального регулирования банковского сектора: результаты стресс-теста // Вопросы экономики. 2012. № 8. С. 4-31.