Рыночный риск в проектном финансировании: подходы к экспертизе и пути снижения

Актуальность. Вопросы экспертизы и снижения рыночного риска (недостижения цен, объемов и в целом – прогнозной выручки) при реализации инвестиционных проектов, организация оптимальной работы с независимыми консультантами, возможные ошибки и меры по устранению являются актуальными в практике проектного финансирования, однако в современной литературе им не уделено достаточного внимания.

Цель. В предыдущей статье были рассмотрены подходы к анализу значимости рыночного риска и меры по работе с риском прогнозов цен при экспертизе инвестиционного проекта. В данной статье предполагается рассмотреть вопросы снижения рисков путем организации оптимальной работы с независимым консультантом по указанным вопросам, а также использованию инструментария финансовой модели в вопросе учета и снижения риска.

Задачи. Необходимо рассмотреть возможность привлечения независимого маркетингового консультанта, требования к нему, пример детальных требований к техническому заданию для анализа, примеры замечаний к маркетинговому отчету и предлагаемые меры по устранению недочетов. Отдельно необходимо рассмотреть подходы к использованию финансовой модели в целях снижения рыночного риска в проектном финансировании.

Методология. Использованы методы анализа и синтеза, индукции и дедукции, моделирования.

Результаты. В статье рассмотрены два блока вопросов, связанных с учетом или снижением рыночных рисков при реализации инвестиционных проектов: раскрыт спектр вопросов по экспертизе планируемых цен и объемов посредством работы с маркетинговым консультантом, приведены примеры требований в техническом задании, возможные ошибки; представлены инструменты учета указанных рисков в финансовой модели проекта.

Выводы. Рыночный риск является одним из ключевых рисков в проектном финансировании. Необходим комплекс мер по снижению и учету риска. Грамотное применение рассмотренных, а также обозначенных в статьях дополнительных мер должно позволить инициаторам проектов обеспечить их успешную реализацию и соблюдение графика обслуживания долга перед сторонними заимодавцами.

1. Тихомиров Д. В. Рыночный риск в проектном финансировании: значимость для инвестора и надежность прогнозов // Известия Юго-Западного государственного университета. Серия: Экономика. Социология. Менеджмент. 2023. № 13 (5). С. 167‒178.

2. The Importance of Risk Assessment in the Context of Investment Project Management: a Case Study / B. Junkes [et al.] // Procedia Computer Science. 2015. N 64. P. 902–910.

3. Flyvbjerg B., Bruzelius N., Rothengatter W. Megaprojects and Risk: An Anatomy of Ambition. Cambridge, UK: Cambridge University Press, 2003. 156 p.

4. Герасименко А. Финансовый менеджмент для практиков: Полный курс МВА по корпоративным финансам ведущих бизнес-школ мира. М.: Альпина Паблишер, 2021. 1011 с.

5. Йескомб Э. Р. Принципы проектного финансирования / пер. с англ. И. В. Васильевской. М.: Альпина Паблишер, 2015. 408 с.

6. Инвестиции / В. В. Ковалев, В. В. Иванов [и др.]. М.: Проспект, 2022. 592 с.

7. Мозокина С. Л., Чернышев М. Г. Управление рисками инвестиционных проектов предприятий сферы услуг // Известия Санкт-Петербурского государственного экономического университета. 2022. № 5 (137), ч. 2. С. 50‒54.

8. Никонова И. А. Проектный анализ и проектное финансирование. М.: Альпина Паблишер, 2016. 154 с.

9. Никонова И. А., Смирнов А. Л. Проектное финансирование в России. Проблемы и направления развития. М.: Консалтбанкир, 2016. 216 с.

10. Панфилова А. А. Проектное финансирование как метод организации инвестиционной деятельности // Вестник Пермского национального исследовательского политехнического университета. Социально-экономические науки. 2022. № 3. С. 228‒240.

11. Переверзева В. В. Механизм проектного финансирования при реализации инвестиционных проектов // Вестник Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова. 2018. № 3. С. 24‒32.

12. Родионов И. И., Божья-Воля Р. Н. Проектное финансирование. СПб.: Алетейя, 2015. 430 с.

13. Guide to Cost-Benefit Analysis of Investment Projects Economic appraisal tool for Cohesion Policy 2014-2020. URL: http://ec.europa.eu/regional_policy/index_en.cfm (дата обращения: 05.11.2023).

14. Financial Modelling Standards by Kenny Whitelaw-Jones, Financial Modelling Handbook. URL: https://www.financialmodellinghandbook.org/financial-modelling-standards/ (дата обращения: 05.11.2023).

15. Global Financial Modeling Guidelines Developing best-in-class financial models. URL: https://www.pwc.nl/nl/dienstverlening/deals/documents/pwc-global-financial-modeling-guidelines.pdf (дата обращения: 05.11.2023).

16. Standard Practical, structured design rules for financial modelling // FAST. URL: https://www.fast-standard.org/the-fast-standard/ (дата обращения: 29.11.2023).

17. Требования к консультантам по маркетинговым исследованиям // ВЭБ.РФ. URL: https://вэб.рф/biznesu/reyestr-spetsializirovannykh-kompaniy/ (дата обращения: 17.11.2023).

18. Требования к содержанию бизнес-плана // ВЭБ.РФ. URL: https://вэб.рф/biznesu/finansirovaniye-proyektov/ infrastruktura/ (дата обращения: 17.11.2023).

19. Требования к содержанию финансовой модели // ВЭБ.РФ. URL: https://вэб.рф/biznesu/finansirovaniye-proyektov/infrastruktura/ (дата обращения: 17.11.2023).

20. Цехомский Н. В., Тихомиров Д. В. Инвестиционный анализ в проектном финансировании. СПб.: Изд-во Санкт-Петербургского государственного экономического университета. 2022. 307 с.

21. Тихомиров Д. В. Финансовая модель как инструмент принятия решений в проектном финансировании // Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. 2018. № 2. C. 44‒51.

22. Тихомиров Д. В., Цехомский Н. В. Контрциклическое финансирование как инструмент стимулирования инвестиционной активности в России: обзор подходов // Экономика и управление. 2021. № 12. С. 932‒942.

23. Тихомиров Д. В., Цехомский Н. В. Контрциклическое финансирование как инструмент стимулирования инвестиционной активности в России: специфические варианты структурирования // Экономика и управление. 2022. № 1. С. 16‒24.