Рыночный риск в проектном финансировании: значимость для инвестора и надежность прогнозов

Актуальность. Деятельность компании и реализация новых инвестиционных проектов связаны со множеством рисков. Одним из наиболее очевидных и значимых рисков является рыночный – в контексте статьи это риск недостижения цен, объемов и в целом выручки от реализации продукта по сравнению с запланированными в бизнес-плане и финансовой модели проекта. В современной академической и бизнес-литературе детально рассмотрены подходы к анализу рынка в целом, однако проблемам экспертизы данных аспектов в проектном финансировании и в случае реализации новых проектов в принципе не уделено значительного внимания.
Цель ‒ рассмотреть подходы к анализу значимости рыночного риска и меры по работе с риском при экспертизе инвестиционного проекта.
Задачи. В статье предполагается рассмотреть возможные компоненты риска, привести пример оценки его существенности для показателей инвестиционной привлекательности условного проекта, подходы к анализу источников прогнозов.
Методология. Использованы методы моделирования, анализа и синтеза, индукции и дедукции, критического анализа и сравнения источников и анализа общедоступной информации.
Результаты. В статье рассмотрены подходы к анализу рыночного риска при реализации инвестпроекта, представлен условный пример его важности на основе упрощенной модели дисконтированных денежных потоков, выявлены ключевые предпосылки и ограничения. Наибольшую практическую значимость имеет рассмотрение автором примера анализа ошибок консенсус-прогноза.
Выводы. Рыночный риск является одним из ключевых при реализации инвестиционного проекта и предоставления проектного финансирования. Необходим комплекс мер по снижению и учету риска. Одним из наиболее важных вопросов является критический анализ доступных прогнозов. В следующей статье будут рассмотрены вопросы работы с независимым консультантом, ряд конкретных требований в условном техническом задании для проведения маркетинговых исследований и некоторые технические меры по минимизации рыночного риска в финансовой модели проекта.

1. The Importance of Risk Assessment in the Context of Investment Project Management: a Case Study / Bernadete Junkes [et al.] // Procedia Computer Science. 2015. N 64. P. 902–910.

2. Flyvbjerg B., Bruzelius N., Rothengatter W. Megaprojects and Risk: An Anatomy of Ambition. Cambridge, UK: Cambridge University Press, 2003. 156 p.

3. Герасименко А. Финансовый менеджмент для практиков: Полный курс МВА по корпоративным финансам ведущих бизнес-школ мира. М.: Альпина Паблишер, 2021. 1011 с.

4. Йескомб Э. Р. Принципы проектного финансирования. М.: Альпина Паблишер, 2015. 408 с.

5. Инвестиции / В. В. Ковалев, В. В. Иванов [и др.]. М.: Проспект, 2022. 592 с.

6. Мозокина С. Л., Чернышев М. Г. Управление рисками инвестиционных проектов предприятий сферы услуг // Известия Санкт-Петербургского государственного экономического университета. 2022. № 5-2 (137). С. 50‒54.

7. Никонова И. А. Проектный анализ и проектное финансирование. М.: Альпина Паблишер, 2016. 154 с.

8. Никонова И. А., Смирнов А. Л. Проектное финансирование в России. Проблемы и направления развития. М.: Консалтбанкир, 2016. 216 с.

9. Панфилова А. А. Проектное финансирование как метод организации инвестиционной деятельности // Вестник Пермского национального исследовательского политехнического университета. Социально-экономические науки. 2022. № 3. С. 228‒240.

10. Переверзева В. В. Механизм проектного финансирования при реализации инвестиционных проектов // Вестник Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова. 2018. № 3. С. 24‒32.

11. Родионов И. И., Божья-Воля Р. Н. Проектное финансирование. СПб.: Алетейя, 2015. 430 с.

12. Файт Э. Введение в проектное финансирование. М.: Интелбук, 2008. 208 с.

13. Требования к содержанию бизнес-плана. URL: https://вэб.рф/biznesu/finansirovaniyeproyektov/infrastruktura/ (дата обращения: 17.07.2023).

14. Требования к содержанию финансовой модели. URL: https://вэб.рф/biznesu/finansirovaniyeproyektov/infrastruktura/ (дата обращения: 17.07.2023).

15. Требования к консультантам по маркетинговым исследованиям. URL: https://вэб.рф/biznesu/reyestr-spetsializirovannykh-kompaniy/ (дата обращения: 17.07.2023).

16. Guide to Cost-Benefit Analysis of Investment Projects Economic appraisal tool for Cohesion Policy 2014-2020. URL: http://ec.europa.eu/regional_policy/index_en.cfm (дата обращения: 17.07.2023).

17. Цехомский Н. В., Тихомиров Д. В. Инвестиционный анализ в проектном финансировании. СПб.: Изд-во Санкт-Петербургского государственного экономического университета, 2022. 307 с.

18. Цехомский Н. В., Тихомиров Д. В. Значимые инвестиционные проекты: общие проблемы реализации и привлечение частных средств // Бизнес. Общество. Власть. 2021. № 4(42). С. 158‒167.

19. Положение о проведении экспертизы инвестиционных проектов в рамках единого инвестиционного процесса Внешэкономбанка (2017-2018 гг.). URL: https://Вэб.рф/common/up/oad/files/veb… (дата обращения: 17.07.2023).

20. Damodaran A. Статистический информационный ресурс. URL: https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datacurrent.html#discrate (дата обращения: 17.07.2023).

21. Bloomberg. URL: https://www.bloomberg.com/Europe (дата обращения: 17.07.2023).

22. Data: Current. URL: https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datacurrent.html#multiples (дата обращения: 17.07.2023).